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经营活动现金流:公司真的挣到钱了吗?

发布:网络 时间:2022-05-30 13:45
投资人最关心的并不是净利润,而是归母净利润,但真正能反映企业盈利能力的是扣非归母净利润。公司的利润表上有净利润,就代表企业把钱挣到手了吗?
答案是,不一定。
经营活动现金流
在现实中,一家企业卖出产品或服务后,有可能收到现金,也有可能只收到了白条。收到的白条,会体现在资产负债表的“应收账款”“应收票据”等科目中;而收到的现金,要记录在“现金流量表”中。
换句话说,通过分析现金流量表,可以帮助我们了解公司究竟有没有把账面上的净利润挣到手。

01、生死攸关的现金流

除了判断一个公司究竟有没有把钱挣到手,研究现金流量表更重要的意义还在于,它可以帮助我们分析一个公司是否有流动性危机。
有的企业,虽然没有净利润,但是因为现金流充沛,依然活得很好。一个比较典型的例子就是亚马逊公司。20多年以来,亚马逊一直以负利润或零利润状态经营。但是,这并不妨碍它成为市值近万亿美元的公司。
但是,如果现金流出了问题,一家公司可能在瞬间就毁于一旦。比较典型的例子是雷曼兄弟控股公司。在2008年金融危机期间,作为一家拥有150多年历史的老牌投行,账面上拥有7000亿美元资产的雷曼兄弟因为没能筹集到200亿美元,不得不在2008年9月15日宣布破产。
由此可见,现金流对于企业的经营来说,可谓生死攸关。所以,专业的投资人都非常注重对现金流量表的分析。
现金流量表,反映的是一定时间内,一家公司的现金增减变动情况,主要包括3个部分,分别是:经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流。
你可能会问,资产负债表中有一个“货币资金”的科目,也可以反映一个公司在每个季度末的资金余额及其变动情况。那么“货币资金”和现金流量表之间的区别在哪里呢?
一方面,现金流量表所反映的范围不同。在本书第一章第二节中曾经讲过,资产负债表中的货币资金,有一部分是使用受限的,无法短期内立马变现。用“货币资金”减去“使用受限的货币资金”,就是“现金及现金等价物”。而现金流量表反映的就是“现金及现金等价物”的增减情况。另一方面,现金流量表可以更细致地反映出,哪些钱是经营挣来的、哪些钱是投资挣来的、哪些钱是筹资来的。分别对应的就是:经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流。
经营活动现金流

02、经营活动现金流

经营活动现金流量是指,企业进行产品生产、商品销售、劳务提供等经营活动而产生的现金流,它是企业现金的主要来源。它包括经营活动现金流入和现金流出两个方面。
流入主要包括以下科目:
1.销售商品、提供劳务收到的现金
该科目是用来记录企业本期销售商品、提供劳务收到的现金,收回以前销售形成的应收款,以及本期新增的预收款、减去本期内退货支付的现金(均含代收增值税)。
2.收到的税费返还
该科目记录企业收到税费返还款。
3.收到的其他与经营活动相关的现金
该科目反映除以上两条外,收到的其他与经营活动相关的现金,如经营租赁收到的租金、自有资金的利息等。

流出主要包括以下科目:

1.购买商品、接受劳务支付的现金
该科目反映企业本期采购支付的现金,以及支付以前的应付款、减去本期退货收到的现金。
2.支付给职工以及为职工支付的现金
该科目反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬。
3.支付的各项税费
4.支付的其他与经营活动相关的现金
该科目反映除以上几条外,与经营有关的现金支出,如经营租赁的租金、差旅费、业务招待费、保险费、罚款支出等。
用经营活动现金流量的流入部分减去流出部分所得到的差额,就是经营活动现金流净额。
在这个部分,我们要重点关注两个科目,一个是“销售商品、提供劳务收到的现金”,另外一个是“经营活动现金流净额”。而且,深入了解现金流量表的关键是要与资产负债表和利润表结合起来看。比如经营活动产生的现金流量值,加减掉那些不涉及现金的花费或收入,比如折旧、摊销等,与利润表中最后的净利润一致。
我们接下来先详细了解一下“销售商品、提供劳务收到的现金”。
前面说了,销售商品、提供劳务,要么收到现金,要么收到白条。最好的情况当然是,所有的销售收入全都收到了现金,甚至还有一些预收款。那么在财报上的表现就是:销售商品、提供劳务收到的现金N营业收入x 1.13。为什么要用营业收入乘以1.13呢?这是因为现金流量表中的现金包含了增值税,中国的增值税税率就是13%。
经营活动现金流

另外一种情况是:

销售商品、提供劳务收到的现金+应收票据的增加额,营业收入x 1.13。
在这两种情况下,可以基本上判断,企业销售的绝大部分款项都在当年收回了。说明企业的市场地位比较稳固。像贵州茅台、格力电器、海天味业这些优质白马股,销售商品、提供劳务收到的现金基本上都是超过营业收入的。
如果一个公司销售商品、提供劳务收到的现金总是远远小于营业收入,而且应收账款在连年增加,那基本上可以说明企业的产品或服务缺乏竞争力,我们还需要警惕虚增收入的可能。
下面我们再来了解一下经营活动现金流净额。
首先,我们要拿经营活动现金流净额来和净利润进行对比。可以得到以下几种情况:
1.经营活动现金流净额N净利润,说明公司净利润全部或大部分变成实实在在的现金,企业真正“挣到钱”了,比如贵州茅台、格力电器、海天味业都属于这种情况。当然,我们不能用这个指标来看房地产行业。因为,房地产行业的销售模式是卖期房,必然产生大量预收款。
2.如果,经营活动现金流净额≥净利润,就说明企业并不是真正地把钱挣到手。在这种情况下,往往还伴随着,公司的应收账款、应收票据、存货等大量增加。
3.最坏的情况是,经营活动现金流净额持续小于零,说明企业一直入不敷出,贴钱赚吆喝,需要不断地通过融资来续命。你会发现,每一个出现财务危机的公司,都出现了经营活动现金流净额为负数的情况。
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